基础制度逐步完善 直击“花式保壳”乱象

　　科创板退市制度亟待推广

　　权威人士指出，卖房保壳、补贴保壳等乱象之所以多年来屡禁不绝，并不是退市监管不严，也不是会计准则问题，本质上是退市制度设计问题。多年来，我国一直实施的是以连续多年盈利为核心的上市标准和连续多年亏损为核心的退市指标体系。在这种制度基础下，围绕着“不能连续亏损”而产生的各类“花式保壳”层出不穷。

　　“在‘游戏规则’之内打‘擦边球’，财务上又不违反规定，执法部门只能对其进行问询警告。”中国人民大学营商环境法治研究中心主任叶林说。

　　“今年科创板退市制度首次建立了‘净利润+主营业务收入’的组合类退市指标。这意味着过去濒临退市的公司靠卖房、卖资产、财政补贴等非经常性损益，简单拼凑甚至虚构利润保壳的情况在科创板不会出现，这对于创业板和其他主板市场退市制度改革具有很强的借鉴意义。”证监会上市部副主任孙念瑞17日在2019(第十一届)卓越竞争力金融峰会上表示。

　　权威人士指出，“花式保壳”在科创板行不通是因为科创板退市标准较其他板块做到了“有收有放”。科创板公司最近一个会计年度扣非净利润为负，且营收低于1亿元，上交所即对其股票实施退市风险警示。这意味着，一方面上述利润指标需要扣除非经常性收益，而卖房、获取补贴等则属于非经常性收益，因而卖房保壳等在科创板没有意义。另一方面则明确了企业只要主营业务收入达标，不是僵尸空壳企业，将不再单纯因连续四年亏损强制退市，这也打消了那些有主业但仅仅因为连续亏损的企业为规避退市而造假的利益驱动。

　　分析人士指出，科创板退市制度推广迫在眉睫。中国人民大学金融与证券研究所联席所长赵锡军表示，配合证券法、公司法修订，如何围绕科创板退市制度改革总结、完善、推广，是明年要着力开展的一项重要工作。如果科创板的先进制度能在其他板块落实，配套法律制度修改基本完成，完善资本市场基础制度将更进一步。赵锡军认为，保壳问题与上市和退市制度改革均有关联，随着A股发行上市常态化，退市制度改革理应同步推进。

　　深圳市建设中国特色社会主义先行示范区的行动方案日前提出，要积极推动创业板注册制改革早日落地，做好深市全面实施注册制改革的准备工作。在中泰证券首席经济学家李迅雷看来，这意味着创业板注册制改革将加快推行，创业板实施注册制后会更加市场化。在本次创业板注册制改革中如何改革退市制度值得期待。