行业低迷叠加内控失序 终酿成1元退市苦果
【编者按】退市新规自发布以来，正日益发挥着积极作用。在退市常态化的背景下，投资者该如何应对，有效规避相关风险？从今天起，我们推出“退市X档案”系列投教文章，每一期讲述一个真实发生的退市公司案例，为投资者提供借鉴。
一、公司概况
Y公司于2004年上市，是南方某市首家上市民营企业，从事实木家具、木地板等产品的生产和销售。
2017年，公司销售收入增速开始下降，2018年以来，公司业绩持续下滑。公司2020年前三季度营业收入仅为9.1亿元，同比下降高达76.41%，净利润巨亏6.9亿元。此外，公司近年来信息披露的造假嫌疑明显，多期定期报告存在财务疑点。
2021年1月19日至2月22日，在连续20个交易日每日股票收盘价均低于人民币1元，触及交易类强制退市情形后，Y公司被终止上市。
二、主要问题
（一）Y公司退市的背后存在怎样的问题？
（二）Y公司为什么会被退市？
（三）为什么要设置1元这一退市标准？
三、案例分析
（一）Y公司退市的背后存在怎样的问题？
自上市以来，Y公司始终从事实木家具、木地板等产品的生产和销售，属于家居制造行业，历年主业未发生变动。
2017年家具制造企业集中上市后普遍扩张产能，行业受供需影响出现跌价态势，公司销售收入增速开始下降。
2018年以来，房地产市场景气度下滑，大消费环境整体低迷导致国内市场需求下降，同时中美贸易摩擦又对国外市场需求构成负面影响，公司业绩自2018年以来持续下滑。
查阅Y公司发布的公告，我们可以发现，自2018年以来，公司受自身经营不善及行业政策影响，业绩出现下滑。2020年前三季度营业收入仅为9.1亿元，同比下降高达76.41%，净利润巨亏6.9亿元。
近三年来公司财务状况如下：
表1Y公司近两年及一期财务状况
科目（亿元） 2020年三季度 2019年 2018年
营业收入 9.14 52.44 74.02
净利润 -6.89 -1.85 3.87
扣非净利润 -5.77 -2.07 3.73
净资产 71.45 77.83 83.64
总资产 152.94 161.88 178.56
此外，公司近年来信息披露的造假嫌疑明显，多期定期报告存在资产规模异常、偿债能力不足、营业收入与应收账款变动不匹配等多项财务疑点。
2020年4月30日,公司因2019年会计报告及内部控制报告均被出具无法表示意见的审计报告，被实施退市风险警示。
2020年4月，公司因涉嫌信息披露违规被证监会立案调查。2021年1月29日，证监会通报公司信息披露违法案件调查情况，查实公司2016至2019年定期报告存在严重虚假记载，一是通过虚构销售业务、虚增销售额等方式虚增利润20余亿元；二是通过伪造银行单据等方式虚增银行存款80余亿元；三是未按规定披露与关联方资金往来300余亿元，公司案件已进入行政处罚审理程序。
在上述多重因素共同作用下，投资者对Y公司渐渐不再认可，公司股价也是一路下行，最终因股价持续低于人民币1元被退市。
（二）Y公司为什么会被退市？
《上海证券交易所股票上市规则》（下称《股票上市规则》）第13.2.1条规定，“上市公司出现下列情形之一的，本所决定终止其股票上市：（一）在本所仅发行A股股票的上市公司，连续120个交易日通过本所交易系统实现的累计股票成交量低于500万股，或者连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元；……”
Y公司自2021年1月19日至2月22日，连续20个交易日每日股票收盘价均低于人民币1元，触及上交所《股票上市规则》第13.2.1条第（一）项规定的应予终止上市的交易类强制退市情形。上交所依据《股票上市规则》作出终止Y公司股票上市的决定。
（三）为什么要设置“1元退市”这一退市标准？
1元退市是交易类强制退市的情形之一，当前已成为主要退市渠道。目前，沪深两市已有多家交易类强制退市公司。退市新规下，对于交易类强制退市不再设置退市整理期，公司退市进程相对之前来说会大大加快。
从实践来看，这些1元退市的公司在触及强制退市情形之前，股价均长期在1元附近徘徊，且都曾多次跌破人民币1元，最后连续20天股价低于1元具有一定必然性，市场及投资者对此也早有预期。
从公司情况看，这些1元退市公司均存在长期业绩不佳、持续经营能力薄弱、公司治理混乱等问题，且部分退市公司曾出现财务造假等信息披露违法违规行为。此类公司的出清，有利于净化A股市场环境，提高上市公司整体质量，保护全体投资者利益。
从境外市场看，1元退市也早有实践。纽交所、纳斯达克都将每股价格1美元作为交易类退市标准之一。设置1元退市这一退市情形，有助于提升公司质量、保证市场流动性、维护交易秩序。
